股鑫所广义财政支出前4月超12万亿，二季度有望加力稳经济

4月份税收收入保持较快增长，折射出中国经济稳定增长的态势。

财政部近日披露最新数据显示，今年前4个月，全国广义财政（一般公共预算和政府性基金预算）收入约9.36万亿元，同比增长0.4%。全国广义财政支出约12.02万亿元，同比增长约0.4%。广义财政支出超出收入2.66万亿元，同比增长约0.4%。

中诚信国际研究院院长袁海霞告诉第一财经，今年前4个月广义财政收入同比增长0.4%，首次实现年内累计增速由负转正，核心驱动力来自税收收入较快增长，其中增值税、个人所得税和进口环节税是主要增长引擎，这反映出工业生产者价格指数（PPI）回升带动的量价效应、就业基本盘稳固和外贸韧性较强等经济基本面稳步修复。

财政收入有所好转，今年以来财政支出也保持一定力度，支出规模维持高位，推动经济稳定增长。不过今年以来广义财政支出增速呈现放缓趋势，4月份财政支出力度边际回落。

粤开证券首席经济学家罗志恒告诉第一财经，财政资金“投资于人”、科技自立自强、稳定投资、纾困成本抬升的行业企业等方面，都需要保持必要的财政支出强度，预计后续财政支出端增速可能会逐步回升。

税收回暖拉动财政

“真金白银”的财政收入不仅事关民生福祉，也反映经济社会运行状况。税收作为经济“晴雨表”，备受市场关注。与前两年税收收入增长乏力不同，今年以来税收收入保持不错的增长势头。

财政部数据显示，1～4月，全国一般公共预算收入83404亿元，同比增长3.5%。其中，全国税收收入68097亿元，同比增长3.9%。其中4月份税收收入同比增长8.2%。这明显好于2025年税收全年（0.8%）和2025年前4月（-2.1%）税收增速。

税收也成为拉动今年广义财政收入转正的关键。罗志恒表示，近期国际局势发生新的变化，美伊冲突导致全球能源冲击推升物价水平，中国的工业生产者价格指数同比大幅上升，客观上使增值税和所得税收入快速增长。同时资本市场的活跃，使得印花税保持较高增速，这些因素都使得下阶段税收收入增速将好于预期和去年。

税收是以现价计算，价格尤其是PPI的增减会带来税收收入同幅度增减。前些年受PPI低迷影响，税收增长乏力，甚至负增长。而今年4月份PPI同比上涨2.8%，环比上涨1.7%，这也直接拉动税收收入增长。

财政部数据显示，今年前4个月，占税收总收入近四成的增值税同比增长5.9%。而增值税增长的一大关键因素正是PPI上涨所带动的。

中国人民大学财政金融学院教授李戎告诉第一财经，今年前4个月税收收入呈现恢复性增长，虽然有部分原因是输入型价格上涨，但也有居民和市场交易活跃度改善的因素。

前4个月税收收入增长的另一个重要驱动因素，是近年来中国加大力度清理规范税费优惠政策，从而带动相关收入增加。比如，今年起恢复对新能源汽车征收车购税（减半征税）。另外今年4月1日起中国取消光伏等一批产品增值税出口退税，并降低电池产品出口退税率。

中国银河证券研报分析，取消相关产品出口退税对4月单月税收增长贡献最大，对税收收入的累计拉动达0.7个百分点。

财政部数据显示，今年前4个月出口货物退增值税、消费税同比增长4.7%。这一增速较去年同期增速（12.5%）明显下滑。前4个月车购税收入同比增长13.3%。

前4个月财政收入既有积极因素，也有制约收入增长的情况。

袁海霞表示，今年前4个月房地产市场低迷仍明显拖累财政收入增长，比如土地出让收入大幅下降，契税、土地增值税等房地产相关税种持续负增长，土地财政的拖累效应仍在持续，地方财政压力依然较大。

财政部数据显示，今年前4个月，土地增值税收入同比下降15.6%，契税收入同比下降15.3%。国有土地使用权出让收入同比下降27.2%。“这说明房地产和土地仍是广义财政收入的主要拖累项。”李戎说。

罗志恒表示，在新动能持续壮大的同时，房地产旧动能仍在持续调整，房地产相关税收以及土地出让收入仍在明显下滑，地方综合财力可能并未明显增加；外部输入型通胀抬升的物价，对于大量中下游企业而言实际上抬升了成本，压缩了盈利，相关行业和企业的盈利和税收可能乏力，有必要未雨绸缪地储备好纾困措施。

财政支出有待持续发力

尽管财政收入整体有所好转，但广义财政支出增速持续放缓，引起了市场关注。

根据财政部数据，今年前2个月广义财政支出同比增长6.1%，而前4个月这一增速放缓至0.4%。

袁海霞表示，广义财政支出增速同步放缓至0.4%，低于全年预算目标，主要受政府性基金支出下滑和专项债发行节奏偏慢影响，基建支出连续两个月负增长。

“广义财政支出增速放缓，既是去年同期高基数效应和一季度支出前置发力后的自然回落，也与地方政府债务管控严格、基层财政支出能力受限有关，但卫生健康、社会保障等民生重点领域支出仍保持较快增长，得到了较好保障。”袁海霞说。

李戎认为，广义财政增速放缓主要是受政府性基金支出尤其是土地相关支出拖累，目前财政支出结构更偏向民生领域，基建相关的投资性支出偏弱。

不过财政部数据显示，今年前4个月与民生经济关联更紧密的全国一般公共预算支出94809亿元，同比增长1.3%。全国一般公共预算支出进度（31.6%）为近五年同期最快，体现了合理加快财政支出进度，财政政策靠前发力。

从前4个月全国一般公共预算支出的主要支出科目来看，社会保障和就业支出同比增长7.3%；卫生健康支出同比增长11.4%。这两项民生支出增速明显高于支出平均增速。其中卫生健康支出保持两位数增长，主要是发放育儿补贴、财政对基本医疗保险基金补助等增加较多。

袁海霞认为，展望后续财政形势，收入端税收增长动能有望随经济修复延续，但土地财政低迷格局短期内难以根本改变；支出端方面，二季度有望加快发力，4.4万亿元专项债和1.3万亿元超长期特别国债将形成有力支撑。

“需要特别强调的是，当前财政政策发力的同时需要更加注重支出结构优化和资金使用质量，后续应在加快债券资金拨付使用、尽快形成实物工作量的同时，进一步向民生保障、科技创新、城市更新等重点领域倾斜，严格控制低效无效支出，提高资金使用绩效，避免盲目扩大传统基建投资，更好发挥财政资金 ‘四两拨千斤’的撬动作用。”袁海霞说。

4月底，中共中央政治局召开会议，要求下一步精准有效实施更加积极的财政政策。持续优化财政支出结构，兜牢基层“三保”（即保基本民生、保工资、保运转）底线。

中国民生银行首席经济学家温彬认为，今年财政支出的重心已经由生产投资转向民生保障与提振消费。前4个月财政支出相关数据显示财政资源正在向民生领域倾斜，通过“投资于人”增强居民消费能力和获得感，进而夯实内需基础。预计这一趋势将贯穿全年。而土地出让收入继续收缩背景下，基层“三保”压力陡增，值得重视。

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